买股加杠杆有旺盛的市场需求支持

　　6月25日晚，国内矿区无人驾驶行业头部企业易控智驾科技股份有限公司正式向港交所递交上市申请，冲击“矿区无人驾驶第一股”。

　　招股书显示，2022年至2024年，公司总收入从5991.7万元增长至9.86亿元，复合年增长率达305.8%。

　　业绩持续向好

　　公开资料显示，易控智驾成立于2018年，是国内矿区无人驾驶行业头部企业，也是全球领先的L4级无人驾驶解决方案提供商。

　　全球知名咨询机构弗若斯特沙利文统计数据显示，从2024年的收入来看，易控智驾已在全球L4级无人驾驶公司中排名第一。截至招股书发布，公司车队已拥有超1400辆在运营无人驾驶矿用卡车，是全球最大的矿区无人驾驶解决方案提供商。数据显示，2024年，公司矿区无人驾驶解决方案按收入计的市场规模占国内近一半。

　　值得一提的是，虽然易控智驾尚未完全实现盈利，但公司2024年毛利已成功扭亏，配合高增长的总收入，展现出向好的业绩曲线。

图片来源：招股书

　　易控智驾业绩改善和高速增长背后，有旺盛的市场需求支持。受降本增效与生产安全等实际需求影响，近年来，矿区无人驾驶赛道发展迅速。

　　弗若斯特沙利文统计的数据显示，2024年中国矿区无人驾驶解决方案按收入计的市场规模已达到20亿元，2021年至2024年的复合年增长率为204.7%；预计中国无人驾驶矿卡的销量渗透率将从2024年的约6%上升至2030年的突破50%。

　　研发驱动轻资产运营

　　尽管涉足矿区无人驾驶领域，但易控智驾并非一家重资产公司。

　　从收入结构变化看，2022年，易控智驾几乎全部收入来自TaaS（持车）模式；2023年，公司推出ATaaS（不持车）模式；至2024年，ATaaS模式贡献的收入已达4.53亿元，占公司部署矿区无人驾驶解决方案总收入的46%。

图片来源：招股书

　　目前，矿区无人驾驶解决方案主要分为TaaS模式和ATaaS模式两种。TaaS模式需要企业持有无人驾驶矿用卡车资产；而ATaaS模式下，客户通过采购无人驾驶系统或已搭载无人驾驶系统的无人驾驶矿用卡车实现技术部署，适合具备一定运营能力、追求定制化或希望控制长期成本的客户。相比之下，ATaaS模式的资产压力更轻。

　　与此同时，易控智驾倾斜了更多资源在解决方案端。招股书显示，2024年，易控智驾的研发投入已达到2.08亿元，相比2022年几乎翻了一番，占公司当期总收入的比重达21%。

图片来源：招股书

　　目前，易控智驾L4级无人驾驶算法、线控平台以及定制车辆电子设备均由公司完全自主研发，搭建了模块化、可扩展的无人驾驶平台，可支持30种车型及多样化的矿区条件。此外，易控智驾还是无人驾驶赛道中率先实现“视觉中心多模态融合感知”技术的公司之一，能够支持粉尘、雾霾、强光、弱光等各类复杂环境下的无人驾驶。

　　计划将资金重点投入三大方向

　　目前，易控智驾相关的智能化解决方案已获得产业界认可。招股书显示，过去3年，易控智驾在终端客户中始终保持100%的留存率。

　　此外，易控智驾获多家龙头公司领投。近日，公司宣布完成超4亿元D轮融资。宁德时代通过旗下产业投资平台溥泉资本（CATL Capital）和自有资金领投，包括同力股份、华测导航在内的多家产业链上下游企业和投资机构联合投资。此前，公司还曾获得紫金矿业等战略合作方的多轮投资。

　　未来，易控智驾计划将资金重点投入三大方向：一是推动软硬件产品持续迭代，开发适应极端工况、更高生产效率的下一代无人驾驶系统；二是推进无人驾驶和线控能力适配更多矿用卡车车型前装量产，加速拓展金属矿、海外矿等场景，提高产品的场景泛化能力；三是加速海外业务落地，实现无人驾驶技术与当地矿山工艺的深度融合。

　　中国银河证券汽车行业首席分析师石金漫认为，全自动化园区运营，在无人驾驶场景下基本无需人员参与生产流程，出现生命风险的可能性低。相比于其他场景，矿区等封闭场景下的“车路云一体化”系统推进程度更快，规模化商用落地前景可期。

　　市场人士认为，随着全球矿业智能化浪潮加速，易控智驾当前所掌握的技术与商业化空间，已经助力公司从“技术验证期”迈入了“规模扩张期”。在政策推动与市场需求双重驱动下，握有国内近半数市占率优势的易控智驾有可能成功冲击“矿区无人驾驶第一股”。